Caso Albatros – Interacción entre balance y cuenta de resultados para producir el cash flow
En el caso Albatros nos piden que ilustremos la interacción entre el balance y el estado de resultados para producir el cash flow:
1.- Cash flow histórico de Albatros
2.- Diferentes medidas del cash flow
Es posible distinguir tres medidas diferentes del cash flow de una compañía:
- Free cash flow: flujo de efectivo del negocio, prescindiendo de cómo es financiado (como si la cía estuviera financiada totalmente con capital propio)
- Capital cash flow: flujo de efectivo que se distribuye entre los inversores de la firma (accionistas y obligacionistas). Es afectado por el financiamiento, ya que la deuda financiera genera un ahorro fiscal que aumenta el efectivo a distribuir entre los inversores
- Cash flow del accionista: es el flujo de efectivo residual, que queda para los accionistas luego de computar los efectos del financiamiento (pago de intereses, variaciones netas en el endeudamiento, nuevas emisiones de acciones)
En realidad, son todas medidas diferentes de un mismo flujo, pero que cumplen un rol informativo e importante en la valoración por DCF.
3.- Free Cash Flow, Cash Flow del Accionista y Capital Cash Flow
Otra mirada al flujo de caja: calculando el free cash flow de Albatros
El free cash flow nos permite ver dos cosas:
- El flujo de caja que generan los activos
- El ahorro fiscal que embolsa el accionista
Finalmente, el FCF es muy utilizado para calcular el valor de la compañía.
Un cordial saludo.
Profesor de Dirección de Finanzas
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